هناك مفهوم خاطىء أن الجولات القابلة للتحويل أسرع وأقل تكلفة من جولات الأسهم، هذا غير صحيح . إن رجال الأعمال اليوم يمكنهم إجراء جولات الأسهم المسعرة بسرعة وبتكلفة زهيدة في محاولة لزيادة الإستثمارات الأولية أو ما قبل التأسيس بينما يمكن أن تتحول الجولات القابلة للتحويل إلى كابوس.
في صفقات الاستثمار في الأسهم، يحصل المستثمرون على حصصهم من المشروع في تاريخ المعاملة ، بناءً على استثماراتهم وتقييم الأموال المسبقة المتفق عليه. أما إذا اختار رواد الأعمال جولة قابلة للتحويل، فإن الأموال المحولة إلى الشركة عند الإغلاق تعتبر إما قرضًا، مع فائدة ولها تاريخ استحقاق كما هو الحال في أي قرض عادي ، أو دفعة مقدمة على حقوق الملكية المستقبلية.
إن اتفاقيات Y Combinator’s SAFE هي أفضل مثال معروف لهذا النوع من المعاملات التجارية. في كلتا الحالتين، سيتم تحويل مبلغ الاستثمار في النهاية إلى أسهم الشركة ، مع الحفاظ على بعض سيناريوهات التحويل المتفق عليها مسبقًا .
إحدى الحجج الرئيسة الداعمة للجولات القابلة للتحويل تتمثل في أنها تعطي فرصة للمؤسسين من تجنب الحاجة إلى إصلاح تقييم الشركة في وقت الإغلاق. يعود هذا بفائدة على المؤسسين الذين يخططون لتحقيق تقييم أعلى بكثير في جولة تمويل في المستقبل القريب.
إن السرعة التي تتم فيها الدورات القابلة للتحويل هي أكثر الحجج شيوعًا ودعمًا لصالح الدورات القابلة للتحول. إنها أسرع بكثير من جولات الأسهم وبالتالي أرخص. إذا لم يكن هناك حاجة في إصدار حقوق ملكية عند الإغلاق، فلا داعي لإجراء مفاوضات مطولة حول الحقوق الممنوحة للمستثمر كمساهم. لقد تم تأجيل قضايا مثل تكوين مجلس الإدارة، تفضيل التصفية، حقوق المعلومات وغيرها..
إن الحجة المذكورة أعلاه ناجحة و مقبولة على نطاق واسع في نطاق الصفقات، فمن واقع خبرتي، يمكنها في كثير من الحالات ترجيح كفة الميزان لصالح جولة قابلة للتحويل. هذا يحدث عادةً في “الشركات الناشئة المدرجة فوق المتوسط يدعمها فريق مؤسس قوي وتكنولوجيا متقدمة، نظرًا لأن مثل هذه الشركات الناشئة لديها بطبيعة الحال فرصة أفضل للحصول على تعاون المستثمرين.
فيما يلي اعرض لكم سبب معارضتي و بشدة ما يسمى بأسطورة الجولات القابلة للتحويل السريعة والرخيصة :
حتى في أكثر الجولات المباشرة القابلة للتحويل يحصل المستثمرون عادة على عدد قليل من الحقوق الخاصة التي ينبغي التفاوض بشأنها. و كما هو متعارف عليه، ستمنح الشركة المستثمرين خصمًا كبيرًا على سعر الجولة التالية للسهم ، وتوافق أيضًا على وضع حد أقصى لتقييم الجولة التالية لتقليل تعرض المستثمرين للخسارة، كما وتقوم الشركة والمستثمرون على الاتفاق على سيناريوهات التحويل التي تحدد متى سيتم تحويل الاستثمار إلى أسهم.
إن التفاوض على جولة قابلة للتحويل يجلب الكثير من المتاعب. في كثير من الحالات، يمكن إثبات أن هيكلة الخصومات وسقوف التقييم وسيناريوهات التحويل التي ذكرتها معقدة وتستغرق وقتًا طويلاً ومكلفة تمامًا كجولة الأسهم، إن لم يكن أكثر. علاوة على ذلك ، من واقع خبرتي، من الشائع جدًا أن يصر المستثمرون على الحصول على التمثيلات العرفية وحقوق المعلومات والحقوق الأخرى المختلفة، بغض النظر عن حقيقة أنها جولة قابلة للتحويل، والتي يجب التفاوض عليها مع جميع الأطراف.
على الجانب الآخر ، يبدو واضحًا أنه مع مرور الوقت، أصبحت فرص التعامل مع معاملات الأسهم ضئيلة . يضع المستثمرون والشركات كل جهدهم في تطوير آليات استثمار أبسط بكلفة اقل كما هو الحال في تكاليف ممارسة الأعمال التجارية، بما في ذلك نفقات التفاوض التي تشهد انخفاضًا ملحوظًا. ينطبق هذا على العمليات ذات صلة بجميع قطاعات الأعمال في الاقتصاد السريع اليوم ، لكن بشكل أساسي للشركات العاملة في الصناعة عبر الإنترنت، والتي لها دورة حياة أقصر بكثير من الشركات في قطاعات التكنولوجيا الأخرى.
إذن، أصبح واضحًا أن الجولات القابلة للتحويل ليست بهذه البساطة بينما جولات الأسهم تصبح أبسط. إذا كان عليك الاختيار بين الاثنين، تأكد من مراعاة أيهما الأنسب لاحتياجات شركتك الناشئة.
